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        缺乏V型反轉基礎

          5月以來,油脂板塊在近四年低點止跌反彈,其中棕櫚油9月合約最大反彈幅度達到6%,吸引了大量資金關注。但是目前油脂現(xiàn)貨市場仍面臨去庫存壓力,加之商品市場整體氛圍偏空,油脂V型反轉可能性不大,后市仍將維持弱勢振蕩格局。

          首先,大豆到港預期及油廠挺價策略壓制近月豆油價格。今年1—4月,我國大豆進口量總計約1550萬噸,較去年同期1815萬噸減少15%。在南美發(fā)運延遲、進口大豆到港量偏少的影響下,國內5月港口大豆庫存維持在400萬噸以下,最低下探至350萬噸,為2010年以來低位。原料供應緊張迫使部分企業(yè)停機,豆粕供應偏緊局面預期會延續(xù)至5月下旬,在此期間,油廠挺價豆粕現(xiàn)貨意愿較強,從而導致豆油現(xiàn)貨價格將保持低位徘徊。

          根據(jù)船期預報,5月我國大豆到港量約555萬噸,6、7月到港量或分別超過700萬噸、600萬噸,集中到港壓力對油粕庫存都會構成考驗。而豆粕現(xiàn)貨與主力合約基差難以長時間維持在600元/噸以上,油廠利潤預期將進一步下滑,油廠挺價策略或許偏向挺油,但在整體庫存攀升的預期下無法給豆油提供單邊行情支撐。

          其次,本月美國農業(yè)部公布的月度供需報告顯示,2013/2014年度美國大豆期末庫存是上年度的2.13倍,美國約增產1000萬噸,中國進口量6900萬噸,調增1000萬噸,農場大豆價格預估區(qū)間下調至950—1150美分/蒲式耳,這樣長線來看油脂存在去庫存壓力。當然新作還存變數(shù),大豆上兩個年度單產分別為41.9蒲式耳/英畝、39.6蒲式耳/英畝,相比之下本季44.5蒲式耳/英畝的單產還是有調整的可能性和空間。

          再次,還應關注目前商品市場整體氛圍以及投機力量動向。隨著美聯(lián)儲QE3年底逐漸退出預期漸強,美元出現(xiàn)連續(xù)上漲,國際貴金屬及商品價格反彈乏力集體回落,向下拓展空間的風險增加。周三豆油再次出現(xiàn)增倉下行,棕櫚油參與反彈的主多力量此輪建倉周期很短,同日保護性離場規(guī)避風險。投機力量動向與基本面形成呼應。

          綜合以上幾點,筆者認為,油脂目前階段尚缺乏V型反轉基礎,后市將延續(xù)弱勢振蕩格局。

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