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        缺乏V型反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)

          5月以來,油脂板塊在近四年低點(diǎn)止跌反彈,其中棕櫚油9月合約最大反彈幅度達(dá)到6%,吸引了大量資金關(guān)注。但是目前油脂現(xiàn)貨市場仍面臨去庫存壓力,加之商品市場整體氛圍偏空,油脂V型反轉(zhuǎn)可能性不大,后市仍將維持弱勢振蕩格局。

          首先,大豆到港預(yù)期及油廠挺價(jià)策略壓制近月豆油價(jià)格。今年1—4月,我國大豆進(jìn)口量總計(jì)約1550萬噸,較去年同期1815萬噸減少15%。在南美發(fā)運(yùn)延遲、進(jìn)口大豆到港量偏少的影響下,國內(nèi)5月港口大豆庫存維持在400萬噸以下,最低下探至350萬噸,為2010年以來低位。原料供應(yīng)緊張迫使部分企業(yè)停機(jī),豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期會(huì)延續(xù)至5月下旬,在此期間,油廠挺價(jià)豆粕現(xiàn)貨意愿較強(qiáng),從而導(dǎo)致豆油現(xiàn)貨價(jià)格將保持低位徘徊。

          根據(jù)船期預(yù)報(bào),5月我國大豆到港量約555萬噸,6、7月到港量或分別超過700萬噸、600萬噸,集中到港壓力對(duì)油粕庫存都會(huì)構(gòu)成考驗(yàn)。而豆粕現(xiàn)貨與主力合約基差難以長時(shí)間維持在600元/噸以上,油廠利潤預(yù)期將進(jìn)一步下滑,油廠挺價(jià)策略或許偏向挺油,但在整體庫存攀升的預(yù)期下無法給豆油提供單邊行情支撐。

          其次,本月美國農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報(bào)告顯示,2013/2014年度美國大豆期末庫存是上年度的2.13倍,美國約增產(chǎn)1000萬噸,中國進(jìn)口量6900萬噸,調(diào)增1000萬噸,農(nóng)場大豆價(jià)格預(yù)估區(qū)間下調(diào)至950—1150美分/蒲式耳,這樣長線來看油脂存在去庫存壓力。當(dāng)然新作還存變數(shù),大豆上兩個(gè)年度單產(chǎn)分別為41.9蒲式耳/英畝、39.6蒲式耳/英畝,相比之下本季44.5蒲式耳/英畝的單產(chǎn)還是有調(diào)整的可能性和空間。

          再次,還應(yīng)關(guān)注目前商品市場整體氛圍以及投機(jī)力量動(dòng)向。隨著美聯(lián)儲(chǔ)QE3年底逐漸退出預(yù)期漸強(qiáng),美元出現(xiàn)連續(xù)上漲,國際貴金屬及商品價(jià)格反彈乏力集體回落,向下拓展空間的風(fēng)險(xiǎn)增加。周三豆油再次出現(xiàn)增倉下行,棕櫚油參與反彈的主多力量此輪建倉周期很短,同日保護(hù)性離場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)力量動(dòng)向與基本面形成呼應(yīng)。

          綜合以上幾點(diǎn),筆者認(rèn)為,油脂目前階段尚缺乏V型反轉(zhuǎn)基礎(chǔ),后市將延續(xù)弱勢振蕩格局。

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